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GAM Star European Equity

Fonds im Fokus

GAM Star European Equity strebt attraktive, risikobereinigte Renditen durch aktive, uneingeschränkte Investitionen in ein grosses, liquides Universum europäischer Aktien an. Das European-Equity-Team von GAM investiert mit einem überzeugenden Ansatz in ein konzentriertes Portfolio von 30-40 Unternehmen, von denen es überzeugt ist, dass sie das Kapital der Anleger intelligent einsetzen und so langfristig überdurchschnittliche Renditen erzielen können. Das Team ist sehr selektiv, d.h. es konzentriert sich nur auf die allerbesten Gelegenheiten, um wichtige Anlagethemen aus einem potenziellen Universum von etwa 420 Unternehmen im MSCI Europe Index zu erfassen.

Einführung in GAMs Star European Equities Ansatz

Europa hat viele weltweit führende Unternehmen, die Zugang zu den wichtigsten langfristigen globalen strukturellen Trends haben. Wir sind davon überzeugt, dass unser flexibler Stil, bei dem wir uns nicht von Faktoren einschränken lassen, der beste Weg ist, um genau diese Chancen zu nutzen.
Niall Gallagher, Investment Director

Unser Ansatz

Flexibler, risiko-orientierter portfolioaufbau

Der Stock-Picking-Ansatz des Teams, kombiniert mit einem einzigartigen risikoorientierten Portfoliokonstruktionsmodell, zielt darauf ab, ein diversifiziertes Portfolio zu erstellen, das die aktienspezifischen Renditen maximiert und das Faktorrisiko minimiert, um eine mehrjährige, wiederkehrende Alpha-Generierung zu erzielen.

Intensive analyse auf aktienebene

Das Team erlangt ein umfassendes Verständnis der Unternehmen und Branchendynamik durch seine Beziehungen zu einem führenden Expertennetzwerk, das es ihm ermöglicht, sich mit Lieferanten, Wettbewerbern, Kunden und Branchenexperten zu treffen, anstatt sich ausschliesslich auf Treffen mit der Unternehmensleitung zu verlassen. Dies ist eine wichtige Research-Komponente beim Aufbau von Detailwissen und Fachkenntnissen.

Erfahrenes, hochqualifiziertes team

Der leitende Manager Niall Gallagher verfügt über mehr als 25 Jahre Anlageexpertise. Zusammen mit den erfahrenen Co-Managern Christopher Sellers und Chris Legg sowie dem Consumer-Experten Flavio Cereda verfügt das Team über fundierte analytische Fähigkeiten und solide Erfahrung auf dem europäischen Aktienmarkt.

ESG-Rahmenwerk

Die wichtigsten ESG-Risiken und -Chancen sind in die Analyse des Teams eingebettet. Das eigene Research des Teams in Kombination mit dem analytischen Input des GAM GRI-Teams hat eine Reihe von grossen Investitionen in Aktien ermöglicht, die die Dekarbonisierung direkt vorantreiben und ermöglichen.

Anlageteam

GAM Star European Equity wird von Investment Director Niall Gallagher der von den Investment Managern Chris Legg , Christopher Sellers und dem Consumer-Sektor-Spezialisten Flavio Cereda unterstützt wird. Niall trägt die Gesamtverantwortung für die Anlagestrategie, den Portfolioaufbau, das Research-Management und das Finanzsektor-Research. Er wurde in den Jahren 2018, 2020, 2021 und 2023 als FE Alpha Manager ausgezeichnet. Ausserdem erhielt er 2020 eine Sauren-Goldmedaille für herausragende Leistungen und Erfahrungen.

Das Team arbeitet als fokussierte, flexible Gruppe von Anlegern, die durch eine hochgradig kollaborative, engmaschige Kultur miteinander verbunden sind. Obwohl die Research-Zuständigkeiten nach breit gefächerten Sektorspezialisierungen aufgeteilt sind, arbeiten die Teammitglieder auch über den Markt hinweg zusammen. Dies sorgt für ein stärkeres und flexibleres Team, fördert die Interaktion und ermöglicht den Wissensaustausch über bestimmte Sektoren sowie die Trends, die deren Aussichten prägen.

Das Team stützt sich auf seine langjährigen Beziehungen zu einem internationalen Netzwerk von Branchenexperten, Wirtschaftswissenschaftlern und Analysten sowie auf eine zehnjährige Zusammenarbeit mit dem führenden Expertennetzwerk Third Bridge. Dieses ermöglicht dem Team, Spezialisten zu treffen, die im Rahmen ihrer Research-Arbeit zum Aufbau von Wissen über Unternehmen und Branchen beitragen.

Unser Ziel ist es, aktienspezifische Risiken zu identifizieren und zu maximieren, die von Smart-Beta-/Faktor-ETFs nicht nachgebildet werden können - und zwar auf eine Art und Weise, die das idiosynkratische Alpha maximiert und mit unserem fundamentalen Research-Prozess vereinbar ist.
Niall Gallagher, Investment Director.
Niall Gallagher
Investment Director
Chris Legg
Investment Manager
Christopher Sellers
Investment Manager
Flavio Cereda
Investment Manager

Anlagephilosophie und Anlageprozess

REPRODUZIERBARER INVESTITIONSPROZESS: RESEARCH-GESTÜTZTE AKTIENAUSWAHL, STRENGER PORTFOLIOAUFBAU UND AKTIVES STEWARDSHIP

Anlagephilosophie

Das Team ist der Ansicht, dass die konsequenteste Methode zur Erzielung überdurchschnittlicher Portfoliorenditen darin besteht, sich auf den Aufzinsungseffekt renditestarker Unternehmen zu verlassen, die ihr Kapital intelligent einsetzen. Es wählt Unternehmen aus, deren ROCE nachhaltig über den Kapitalkosten liegt und bei denen die Kapitalallokation eine wichtige Quelle der Wertschöpfung ist. In diesem Sinne wählt es Unternehmen aus, die reinvestieren, wenn renditesteigernde Investitionen in das Geschäft möglich sind, die akquirieren, wenn Akquisitionen strategisch und finanziell wertsteigernd sind (ROIC > Kapitalkosten) und die überschüssige Barmittel auf intelligente Weise durch Dividenden oder Rückkäufe an die Aktionäre zurückgeben, wenn Aktien unter dem inneren Wert gehandelt werden.

Anlageprozess

Der Prozess des Teams kombiniert eine researchgestützte Aktienauswahl, eine strenge Portfoliokonstruktion und aktives Stewardship mit einer aktienspezifischen ESG-Analyse, die sowohl vor als auch nach der Investition durchgeführt wird (unter Verwendung quantitativer und qualitativer Analysen). Zunächst identifiziert das Team "Wertschöpfer", indem es Unternehmen aus dem Anlageuniversum ausschliesst, deren ROCE im Laufe eines Konjunkturzyklus unter ihren Kapitalkosten liegt. Anschliessend werden proprietäre, fundamentale Untersuchungen und Analysen durchgeführt, um ein Verständnis der Werttreiber für jeden Teil eines Unternehmens zu entwickeln und die Aussichten für zukünftige Erträge zu bestimmen. Durch die Maximierung langjähriger Beziehungen auf dem Markt, den Zugang zur Unternehmensleitung und die umfassende Nutzung von Expertennetzwerken / Triangulation kann das Team Einblicke in die Strategie eines Unternehmens, die Branchendynamik, Wettbewerber, Kunden und Lieferanten gewinnen, um potenzielle langfristige Wachstumschancen zu ermitteln. Das Team führt eine detaillierte Finanzanalyse und eine absolute Aktienbewertung auf der Grundlage von DCF durch und berücksichtigt dabei auch verschiedene Arten von aktienspezifischen Risiken wie Störungsrisiken, regulatorische Risiken und Nachhaltigkeitsaspekte sowie ökologische Bedrohungen (und Chancen), die für die langfristigen Kapitalkosten des Unternehmens von Bedeutung sind. Das Portfolio wird von unten nach oben aufgebaut, wobei die Positionen explizit so bemessen sind, dass das aktienspezifische Alpha maximiert (idealerweise >50 % des Tracking Error), die Faktorrisiken minimiert (10 % des Tracking Error) und eine übermässige Konzentration vermieden wird. Keine einzelne Aktie oder Faktor darf mehr als 10 % zum Tracking Error beitragen, während der Fonds einen typischen Tracking Error von 4-6 % pro Jahr und einen aktiven Anteil von >80 % aufweist. Das Team sieht es als seine Pflicht an, verantwortungsvoll zu handeln, um Kapitalerhalt und nachhaltige Wertschöpfung für die Kunden zu erreichen. Zu diesem Zweck führt es regelmässig Überprüfungen des ESG-Anlagerisikos auf Portfolioebene durch, arbeitet mit dem Unternehmensmanagement zusammen und wird dabei vom Responsible Investment Team von GAM unterstützt, das auch unabhängige ESG-Risikoeinschätzungen vornimmt. Das Team beteiligt sich aktiv an der Stimmrechtsvertretung und trifft sich im Laufe des Jahres mit allen Unternehmen, in die es investiert, zusätzlich zu den Unternehmen, die es in Betracht zieht.

1

"Wertschöpfer" identifizieren

  • Eingrenzung des Anlageuniversums durch Ausschluss von Unternehmen, die nicht mit der "wertschöpfenden" Philosophie des Teams übereinstimmen.
  • Fokus auf Branchenökonomie, Bilanzen, Wettbewerbspositionierung, Erfolgsbilanz des Managements und Disruptionspotenzial.
2

Intensive Analyse auf aktienebene

  • Eigene Fundamentalanalyse und detaillierte historische Finanzanalyse; absolute Aktienbewertung auf Grundlage des Cashflows.
  • Umfassender Einsatz von Netzwerkexperten und Triangulation zum Aufbau detaillierter Unternehmens- und Branchenkenntnisse.
3

Aktienspezifische Risiken

  • Intrinsische Risikoanalyse von Unternehmen und Branche.
  • Drei grosse Arten von aktienspezifischen Risiken - Finanzrisiken, technologiebedingte Störungen und ESG-Risiken.

4

Risikobasierter Portfolioaufbau

  • Maximierung der aktienspezifischen und Minimierung der individuellen Faktorrisiken.
  • Detaillierte Analyse von Faktor-Exposures, Faktor-Volatilitäten und Faktor-Trends. Verwendung des Bloomberg MAC3-Risikomodells; Länder-, Branchen- und Stilfaktoren sowie aktienspezifisches Risiko.
5

Stewardship

  • Eigener Abstimmungsprozess treibt Governance-Analyse voran. Ziel ist es, Kontroversen proaktiv zu erkennen/aufzugreifen.
  • Das GAM Responsible Investment Team unterstützt den regelmässigen Austausch mit dem Management und nimmt eine unabhängige ESG-Risikobewertung vor.

Anlagegründe

Engagement im Strukturwandel

Starke globale Trends wie der Aufstieg der asiatischen Mittelschicht, die digitale Transformation und die Dekarbonisierung (und der damit verbundene Investitions-Superzyklus) schaffen Chancen. Die Titel im hochkonzentrierten Portfolio des Teams werden so ausgewählt, dass sie diese säkularen Trends, die unsere Welt prägen, einfangen.

Engagement in Schwellenländern

Ausgewählte europäische Unternehmen sind gut positioniert, um vom Wachstum in Schwellenländern zu profitieren, allerdings mit der Unternehmensführung und den Kapitalkosten entwickelter Märkte. Mehr als 50 % der Erträge der börsennotierten europäischen Aktienmärkte stammen aus Ländern ausserhalb Europas, wobei die Volkswirtschaften der Schwellenländer fast so viel zu den europäischen Aktienmärkten beitragen wie europäische Länder.

Globale Führer

Europäische Aktien bieten ein einzigartiges Engagement in globalen Marktführern in verschiedenen Segmenten mit grossem Wachstumspotenzial, wie Luxusmarken, Technologie, Premium-Spirituosen und -Marken, ausgewählte Gesundheitsprodukte sowie grüne Technologien und führende Unternehmen.

Nachhaltigkeit

Europäische Unternehmen ermöglichen zunehmend die kosteneffiziente Umsetzung globaler politischer Ziele, auch in den Bereichen Klima und nachhaltige Entwicklung. Anleger können über in Europa notierte Unternehmen, die sich auf die Energiewende und nachhaltige Verbrauchertrends konzentrieren, Zugang zu wichtigen ESG-Themen erhalten.

Wichtigste Risiken

Währungsrisiko - Anteilsklasse in Nicht-Basiswährung

Nicht auf die Basiswährung lautende Anteilsklassen können gegenüber der Basiswährung des Fonds abgesichert sein oder auch nicht. Wechselkursänderungen wirken sich auf den Wert von Anteilen des Fonds aus, die nicht auf die Basiswährung lauten. Wenn Absicherungsstrategien eingesetzt werden, sind sie möglicherweise nicht vollständig wirksam.

Aktien

AnlAnlagen in Aktien (direkt oder indirekt über Derivate) können beträchtlichen Wertschwankungen unterworfen sein.

Risikokapital

Alle Finanzinvestitionen sind mit einem gewissen Risiko behaftet. Daher können der Wert der Anlage und die daraus resultierenden Erträge schwanken, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden.

Fünf strukturelle Trends für Europa

Europäische Banken haben in diesem Jahr eine starke Performance gezeigt. Ich denke, die Welt ist endlich aufgewacht und hat erkannt, dass Banken mit dem Fünfeinhalbfachen des Gewinns und Dividenden- und Rückkaufrenditen von teilweise 15 % einfach falsch bewertet sind.
Niall Gallagher, Investment Director

Unser Denkansatz

Investment-Meinungen
Euro SMIDs - im Vergleich zum Rest des Marktes ungewöhnlich günstig?
04. Juli 2024

In den letzten Wochen wurde viel darüber diskutiert, ob europäische Small und Mid Caps im Vergleich zu ihren grossen Konkurrenten günstig sind, da viele der grössten Namen des Marktes die Rallye der europäischen Aktien anführen. Niall Gallagher analysiert die langfristigen strukturellen Faktoren, die dabei eine Rolle spielen, und kommt zu dem Schluss, dass SMIDs zwar attraktiv bewertet, aber nicht günstiger sind als ihre grösseren Pendants.

Investment-Meinungen
Dekarbonisierung Europas - wie Net Zero den europäischen Aktien Energie verleiht
06. Juni 2024

Die Erfüllung der Netto-Null-Verpflichtungen bis 2050 wird eine grosse Herausforderung sein, die alle Wirtschaftszweige betrifft und weitaus mehr Ressourcen erfordert, als viele politische Entscheidungsträger schätzen oder ihren Wählern gegenüber zugeben wollen. Doch für Anleger bietet das ehrgeizige Streben nach Dekarbonisierung bei einer Reihe von europäischen Unternehmen attraktive Chancen

Investment-Meinungen
Europäische Banken: Und schliesslich zollen die Investoren denjenigen Anerkennung, die sie verdienen
25. April 2024

Die europäischen Bankaktien haben im Jahr 2024 bisher beeindruckende Renditen erzielt (+16,7 %* für den Sektor). Niall Gallagher bewertet die Faktoren, die hinter den Kursgewinnen stehen, und erklärt, warum er europäische Banken weiterhin stark übergewichtet.

Unser Denkansatz

Fonds

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GAM Star European Equity is a sub-fund of GAM Star Fund p.l.c., registered office at Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Ireland, an umbrella investment company.

Haftungsausschluss: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis für zukünftige Wertentwicklung bzw. aktuelle oder zukünftige Trends. Den Angaben könnten Zahlen zugrunde liegen, die in einer anderen Währung als der Ihres Wohnsitzlandes denominiert sind, daher kann der Ertrag infolge von Wechselkursschwankungen steigen oder sinken. Risikokapital. Alle Finanzinvestitionen beinhalten ein gewisses Risiko. Daher variieren der Wert der Anlage und die Erträge daraus, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden. Jede Bezugnahme auf ein Wertpapier stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar.

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