GAM Luxury Brands

Il fondo GAM Luxury Brands punta a una crescita del capitale nel lungo termine investendo in modo attivo in 25-35 società del settore del lusso su scala globale. Il fondo investe in società ben capitalizzate, caratterizzate da una crescita dei ricavi costante e margini tra stabili ed elevati. Queste aziende generano solitamente un buon flusso di cassa e presentano uno stato patrimoniale solido che le rende in grado di restituire il capitale agli azionisti e/o di intraprendere fusioni e acquisizioni opportunistiche che creano valore.

Imagine a flower where the core of the flower is the luxury brands, and then the petals represent the luxury ecosystem.”

Punti di forza

Team esperto di alto profilo

Flavio Cereda vanta oltre 30 anni di esperienza di investimento nel settore del lusso. Ha una profonda conoscenza dei Luxury Brands, delle loro catene di fornitura, dei distributori e dei rivenditori in tutti i mercati, inoltre offre valide intuizioni sul settore basate su un costante e pluriennale monitoraggio delle tendenze dei social media.

Approccio differenziato

Il nostro portafoglio concentrato investe in una varietà di sottosettori all'interno dell'industria dei beni di lusso, abbracciando beni ed esperienze: moda e accessori, orologi e gioielli, vini e liquori, viaggi e ospitalità di lusso, articoli sportivi di qualità, online disruptors, auto di lusso e retail. Ricerchiamo attivamente sul mercato nuove opportunità nei prodotti e nei marchi verso cui gravitano i consumatori del lusso.

Selezione attiva dei titoli

Il nostro portafoglio è bottom-up e guidato da una rigorosa analisi fondamentale dell'intera catena del valore. Questo focus ci distingue dagli approcci più top-down di altri fondi che per natura non riescono a distinguere tra le società che stanno perdendo terreno in un contesto competitivo.

RIGOROSA VALUTAZIONE TITOLI

Il nostro approccio disciplinato alla valutazione delle aziende protegge i clienti da brusche perdite quando i titoli sopravvalutati affrontano la dura realtà. Ogni azione viene analizzata attentamente e il nostro processo d'investimento strutturato e replicabile genera un target price assoluto.

Team di gestione

GAM Luxury Brands è guidato da Flavio Cereda, Investment Manager. Flavio ha la responsabilità generale della strategia d'investimento, della costruzione del portafoglio, della gestione della ricerca e della ricerca sul settore del lusso. Niall Gallagher affianca Flavio come Co-Investment Manager della strategia Luxury Brands. Niall vanta 22 anni di esperienza negli investimenti azionari europei e ha creato un team qualificato contraddistinto da una forte esperienza anche nel settore del Lusso. Niall è stato premiato come FE Alpha Manager nel 2018, Alpha Manager 2020 e con una medaglia d'oro Sauren nel 2020, a riconoscimento di prestazioni e competenze eccezionali.

Il team collabora nell’ambito di un gruppo di lavoro concentrato e flessibile, fondato su una cultura che premia la collaborazione. Anche se le responsabilità della ricerca vengono distribuite in base alle specializzazioni settoriali, i membri del team lavorano in modo intercambiabile sull’intero mercato. Tale approccio rende il team più forte e più flessibile, promuove l’interazione e consente la condivisione della conoscenza di specifici settori.

Il team conta sui rapporti di vecchia data con una rete internazionale di esperti del settore, economisti e analisti, oltre che su una collaborazione che dura da dieci anni con una società esperta nel campo, Thirdbridge, che consente al team di incontrare gli esperti contribuendo così alla condivisione delle informazioni su settori e imprese nell’ambito del lavoro di ricerca.

Il settore del lusso ha sempre affascinato gli investitori: prodotti di cui nessuno ha realmente bisogno, ma che un numero sempre maggiore di persone desidera, con aziende best-in-class che prosperano grazie all'innovazione, allo slancio e alla forza del marchio.

Flavio Cereda

Investment Manager

Niall Gallagher

Investment Director

Filosofia e processo

Filosofia d’investimento

Riteniamo di potere creare valore aggiunto attraverso una selezione dei titoli bottom-up che cerca di identificare i marchi di alta qualità con una lunga tradizione e/o con il potenziale di rivoluzionare il mercato, nonché con un forte potere di determinazione dei prezzi nei segmenti del lusso, operando in un universo globale e senza i vincoli di un indice di riferimento. Tipicamente, queste società presentano una crescita composta dei ricavi elevata, intorno all’8-9%, con margini superiori al 15% e un rendimento del capitale investito (ROCE)* elevato. Sono pertanto in grado di generare un ottimo valore per l’azionista nel lungo termine. Considerata l’importanza delle tendenze nel settore del lusso, riteniamo fondamentale una rigorosa analisi bottom-up delle società e del loro posizionamento competitivo, oltre che delle preferenze dei consumatori.

^* Le previsioni si basano su determinati presupposti e condizioni di mercato che possono variare e avere un impatto materiale sui risultati futuri. Le previsioni non rappresentano una garanzia di rendimento o una promessa di raggiungere un particolare obiettivo di investimento. La performance effettiva può essere maggiore o minore di queste previsioni.

Processo di investimento

Il nostro processo d'investimento si basa su una dettagliata analisi fondamentale delle aziende, e i fattori ESG sono attentamente considerati in ogni fase.

Definiamo il nostro universo d'investimento in modo ampio, permettendoci di identificare molteplici e complementari fonti di alfa. Impieghiamo un approccio top-down come parte della fase di generazione delle idee all'interno del processo d'investimento, che aiuta a identificare i temi secolari e le tendenze del settore e può aiutare a guidare il focus della nostra analisi aziendale.

Tuttavia, la decisione di investire o meno in un'azienda si basa sempre sull'analisi fondamentale e sulle specifiche dei titoli. Come parte di questo processo, incontriamo spesso i team manageriali delle società e gli esperti del settore, oltre a condurre ricerche sul campo. Siamo particolarmente concentrati sulle considerazioni ESG, data la loro importanza per il settore. Questo approccio dettagliato permette una modellazione accurata e corretta per il rischio dei rendimenti futuri, unita alla valutazione di un target price assoluto. I candidati all'investimento passano quindi attraverso una rigorosa selezione, che tiene conto di tutti i potenziali driver degli utili della società, dello status ESG e della valutazione ottenibile.

La terza fase del processo comprende la costruzione del portafoglio e la gestione del rischio. Viene incluso un ulteriore livello di analisi ESG, considerando il portafoglio in aggregato. Modelliamo e valutiamo il rischio complessivo del portafoglio e ci assicuriamo di essere consapevoli di tutte le potenziali correlazioni all'interno del portafoglio.

Analisi top-down

Temi secolari, tendenze di settore e incontri con le società/esperti
Identificare le società con business model solidi e barriere elevate all’ingresso

Analisi del marchio

Focus sul posizionamento competitivo e sul valore del marchio
Enfasi su forza e visibilità, per es. sulla crescita composta dei ricavi e sui margini

Costruzione del portafoglio

Ponderazione dei titoli basata sul grado di convinzione
Nessun limite di tracking error o benchmark

ESG / Gestione del rischio

Focus sulla corporate governance
Diversificazione per settore e Paese

Perché investire

Crescita nel lungo termine

L’incremento della ricchezza e dei consumi, in particolare grazie ai consumatori dei mercati emergenti che appartengono alla Generation Z e ai millennial, implica che i marchi del lusso di alta qualità dovrebbero registrare una crescita sostenuta per diversi decenni.

Esposizione ai mercati emergenti

La domanda di beni di lusso sta aumentando tra i nuovi consumatori della classe media, in particolare in Asia, offrendo agli investitori l'opportunità di accedere ai tassi di crescita dei mercati emergenti con la corporate governance dei mercati sviluppati, grazie a marchi del lusso occidentali, stabili e consolidati, con un alto potere di prezzo.

Potenziale di rendimento elevato

Grazie a una crescita elevata pluriennale, il settore ha superato il Pil globale e ha fatto meglio delle azioni dei mercati emergenti e mondiali negli ultimi anni. Sulla base dei fondamentali il team crede che questa tendenza continuerà ma ci aspettiamo una grande dispersione tra vincitori e perdenti. Questa è un'opportunità per gli investitori per beneficiare di un alfa significativo.

Sostenibilità

Gli investitori possono investire nel tema della responsabilità sociale attraverso questo settore. Infatti le società di beni di lusso si stanno attivando in risposta alla crescente presa di coscienza presso i consumatori più giovani.

Rischi

Rischio di cambio

Il valore degli investimenti in attività denominate in valute diverse dalla valuta di riferimento risentiranno delle oscillazioni dei relativi tassi di cambio, che possono causare ribassi.

Rischio di cambio - Classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento

Le classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento possono essere coperte o meno nei confronti della valuta di riferimento del Fondo. Le variazioni dei tassi di cambio influiranno sul valore delle azioni del Fondo denominate in valute diverse da quella di riferimento. Le strategie di copertura adottate potrebbero non essere del tutto efficaci.

Azioni

Gli investimenti in azioni (diretti o indiretti tramite derivati) possono subire significative oscillazioni di valore.

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

Ricerca

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Active Thinking: Chi compra i beni di lusso?

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Flavio Cereda, Investment Manager, Luxury Equities, parla della segmentazione del mercato del settore del lusso e spiega perché privilegia la crescita rispetto al valore.

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I trend del mercato del lusso a Hong Kong e Shanghai

22 ottobre 2024

Flavio Cereda, Investment Manager, Luxury Equities di GAM Investments, condivide le sue ultime intuizioni sul settore del lusso, dopo una visita di 10 giorni in due grandi città della Cina.

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Hyper Active: Perché le strategie di investimento attive possono fare meglio di quelle passive

5 settembre 2024

Con alle spalle 40 anni di esperienza nelle gestione patrimoniale, noi di GAM investiamo il capitale dei nostri clienti utilizzando strategie attive in tutte le classi di attività. Nella nostra serie “Hyper Active”, presentiamo i gestori GAM che portano valore concreto ai loro investitori. Il primo articolo è dedicato a Flavio Cereda che racconta la gestione attiva nel settore del lusso e di come può sfruttare la dispersione delle performance dei titoli.

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Disclaimer: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trends. Le indicazioni possono essere basate su importi denominati in una valuta diversa dalla valuta del proprio paese di residenza e pertanto il rendimento potrà aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie. Capitale a rischio. Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito. Qualsiasi riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione di acquisto o vendita di quel titolo.