Nella serie Hyper Active esploriamo in che modo i portfolio manager di GAM Investments, sia nel mercato azionario che obbligazionario, sfruttano il potenziale delle gestioni attive per produrre i migliori risultati per i clienti. In questo numero presentiamo Niall Gallagher, Investment Director, azioni europee.
13 settembre 2024
Gli investimenti passivi hanno conquistato popolarità negli ultimi anni. Gli investitori attenti ai costi si sono accontentati di replicare gli indici di mercato anziché cogliere l’opportunità di ottenere performance più brillanti. Oggi ci troviamo di fronte a una nuova fase di incertezza dovuta alle dinamiche geopolitiche e ai rapidi cambiamenti tecnologici, attraverso l’automazione e l’intelligenza artificiale, che si riflettono in ogni settore e che plasmeranno il nostro futuro. Per gli investitori saper distinguere tra i titoli vincenti e perdenti potrebbe essere più importante che mai.
Il primo articolo della serie, "Perché le strategie di investimento attive possono fare meglio di quelle passive", ha attinto alle competenze dei nostri esperti nelle gestioni attive presentando Flavio Cereda, Investment Manager, Luxury Equities. In particolare abbiamo discusso della gestione attiva nel settore del lusso e illustrato in che modo, grazie al nostro approccio, siamo in grado di sfruttare la dispersione di performance tra titoli. Nelle prossime settimane presenteremo altri portfolio manager di GAM. Questa settimana, Niall Gallagher ci spiega in che modo utilizza una strategia di gestione attiva per puntare sui rischi specifici dei singoli titoli nel mercato azionario europeo.
Focus sui rischi specifici dei singoli titoli tra le migliori società globali in Europa
Il nostro obiettivo è di identificare e massimizzare i rischi specifici dei singoli titoli che non si possono replicare attraverso i fondi ETF fattoriali/smart beta [che abbinano approcci attivi e passivi che seguono un indice ma che considerano anche fattori alternativi nella scelta dei titoli all’interno dell’indice], né tanto meno attraverso fondi passivi generalisti basati su indici europei. Attraverso la gestione attiva dei portafogli, cerchiamo di massimizzare l'alfa idiosincratico in modo coerente con il nostro processo di ricerca fondamentale, con i seguenti temi che definiscono quella che consideriamo una nuova era di investimento:
- Normalizzazione di tassi d’interesse e rendimenti
I tassi di interesse e i rendimenti obbligazionari sono rimasti a livelli straordinariamente bassi a lungo. La normalizzazione può mettere in difficoltà i nuovi modelli di business che si basano sulla convinzione che i tassi resteranno sempre pari a zero, mentre ha avuto effetti molto positivi sugli utili e sul rendimento del capitale impiegato nel settore bancario. In particolare, abbiamo una posizione sovrappesata in UniCredit e CaixaBank. - Decarbonizzazione e superciclo degli investimenti fissi
A nostro giudizio, i colossi del settore energia che generano abbondante flusso di cassa e dispongono di capitale utilizzabile e di competenze tecniche hanno un ruolo importante nel percorso estremamente ambizioso verso l’azzeramento delle emissioni nette, mentre la portata degli investimenti necessari in nuove infrastrutture è stata sottostimata. Puntiamo dunque sulle società come TotalEnergies. - Trasformazione digitale
Il cambiamento in corso su scala globale coinvolge molti segmenti: automazione, semiconduttori, cloud computing, intelligenza artificiale e, in generale, il passaggio dai servizi offline a quelli online. In Europa ci sono imprese di rilevanza regionale e globale, come ASM International. - Ascesa della classe media in Asia
Entro il 2030, secondo le stime, ci sarà circa un miliardo di consumatori appartenenti alla nuova classe media globale, con l’Asia che rappresenterà quasi il 70% dei consumi mondiali. Le società quotate in Europa prevalgono nei consumi di alta gamma. Puntiamo su LVMH e Inditex. - Prezzi delle risorse più alti
I settori delle risorse, in particolare l’energia, hanno registrato un profondo calo degli investimenti fissi negli ultimi dieci anni, con la flessione dell’offerta. Oltre all’energia, gli investimenti minerari non bastano a soddisfare le necessità del percorso verso net zero. Tra le posizioni sovrappesate in portafoglio c’è Linde.
Il vantaggio della nostra gestione attiva in Europa: puntare sui titoli più convincenti nell’ambito dei temi strutturali.
Fonte: GAM al 31 luglio 2024.
Le opinioni sono quelle del gestore e sono soggette a modifiche. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati un'offerta diretta, una raccomandazione d'investimento o una consulenza d'investimento. Le allocazioni e le partecipazioni sono soggette a modifiche.
Le opinioni sono quelle del gestore e sono soggette a modifiche. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati un'offerta diretta, una raccomandazione d'investimento o una consulenza d'investimento. Le allocazioni e le partecipazioni sono soggette a modifiche.
Una gestione attiva ci dà inoltre gli strumenti per esprimere le nostre opinioni tematiche in modo più efficace rispetto a una combinazione di ETF tematici. Per esempio, anche se ci piacciono i titoli industriali europei, anziché costruire un paniere composto da tutti i 95 titoli industriali dell’indice MSCI Europe, come farebbe un ETF settoriale, ci concentriamo sui titoli che preferiamo, tra cui Saint Gobain. D’altra parte, anche se la crescita degli utili del settore sanitario in generale non sembra molto positiva, come gestori attivi assumiamo comunque una posizione sovrappesata nei singoli titoli che si differenziano dal resto del settore, come Novo Nordisk, mentre assumiamo una posizione sottopesata nel settore nel suo complesso. In breve, le gestioni attive ci consentono di sfruttare molteplici fattori trainanti della performance del fondo a lungo termine.
Niall Gallagher gestisce le strategie European e Continental European Equity di GAM Investments
Non perdete la prossima edizione della serie Hyper Active per saperne di più sulla filosofia alla base di una gestione attiva e sul modo in cui i portfolio manager di GAM Investments applicano tale approccio a beneficio dei nostri clienti.
Avvertenze e informazioni importanti
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono una consulenza di investimento. Le opinioni e le valutazioni contenute nel presente documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di GAM nell'attuale contesto economico. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza e la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono un indicatore delle tendenze attuali o future. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati un'offerta diretta, una raccomandazione di investimento o una consulenza di investimento o un invito a investire in qualsiasi prodotto o strategia di GAM. Il riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere quel titolo. I titoli elencati sono stati selezionati dall'universo dei titoli coperti dai gestori di portafoglio per aiutare il lettore a comprendere meglio i temi presentati. I titoli inclusi non sono necessariamente detenuti da alcun portafoglio né rappresentano raccomandazioni da parte dei gestori di portafoglio. Gli investimenti specifici qui descritti non rappresentano tutte le decisioni di investimento prese dal gestore. Il lettore non deve presumere che le decisioni di investimento identificate e discusse siano o saranno redditizie. I riferimenti a specifici consigli di investimento forniti nel presente documento sono solo a scopo illustrativo e non sono necessariamente rappresentativi di investimenti che verranno effettuati in futuro. Non si garantisce né si dichiara che gli obiettivi di investimento saranno raggiunti. Il valore degli investimenti può diminuire o aumentare. Gli investitori potrebbero perdere una parte o la totalità dei loro investimenti.
L'indice S&P Global Luxury è composto da 80 delle maggiori società quotate in borsa impegnate nella produzione o distribuzione di beni di lusso o nella fornitura di servizi di lusso che soddisfano specifici requisiti di investibilità. I riferimenti a indici e benchmark sono illustrazioni ipotetiche di rendimenti aggregati e non riflettono la performance di alcun investimento reale. Gli investitori non possono investire in indici che non riflettono la deduzione delle commissioni del gestore degli investimenti o di altre spese di negoziazione. Tali indici sono forniti solo a scopo illustrativo. Gli indici non sono gestiti e non prevedono commissioni di gestione, costi di transazione o altre spese associate a una strategia di investimento. Pertanto, i confronti con gli indici hanno dei limiti. Non è possibile garantire che un portafoglio corrisponda o superi un particolare indice o benchmark.
Le precedenti opinioni contengono dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura dei mercati in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come “credere”, “aspettarsi”, “anticipare”, “dovrebbe”, “pianificato”, “stimato”, “potenziale” e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali includono, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati economici e alle prospettive di crescita. Tutti sono soggetti a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi di interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti. Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quelli riflessi o contemplati in tali dichiarazioni previsionali. Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione. Nessuno di GAM, né delle sue affiliate o dei suoi principali, né di qualsiasi altra persona fisica o giuridica si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di nuove informazioni, eventi successivi o qualsiasi altra circostanza. Tutte le dichiarazioni contenute nel presente documento si riferiscono esclusivamente alla data in cui sono state rilasciate.
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L'indice S&P Global Luxury è composto da 80 delle maggiori società quotate in borsa impegnate nella produzione o distribuzione di beni di lusso o nella fornitura di servizi di lusso che soddisfano specifici requisiti di investibilità. I riferimenti a indici e benchmark sono illustrazioni ipotetiche di rendimenti aggregati e non riflettono la performance di alcun investimento reale. Gli investitori non possono investire in indici che non riflettono la deduzione delle commissioni del gestore degli investimenti o di altre spese di negoziazione. Tali indici sono forniti solo a scopo illustrativo. Gli indici non sono gestiti e non prevedono commissioni di gestione, costi di transazione o altre spese associate a una strategia di investimento. Pertanto, i confronti con gli indici hanno dei limiti. Non è possibile garantire che un portafoglio corrisponda o superi un particolare indice o benchmark.
Le precedenti opinioni contengono dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura dei mercati in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come “credere”, “aspettarsi”, “anticipare”, “dovrebbe”, “pianificato”, “stimato”, “potenziale” e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali includono, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati economici e alle prospettive di crescita. Tutti sono soggetti a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi di interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti. Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quelli riflessi o contemplati in tali dichiarazioni previsionali. Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione. Nessuno di GAM, né delle sue affiliate o dei suoi principali, né di qualsiasi altra persona fisica o giuridica si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di nuove informazioni, eventi successivi o qualsiasi altra circostanza. Tutte le dichiarazioni contenute nel presente documento si riferiscono esclusivamente alla data in cui sono state rilasciate.