Quattro tendenze di crescita strutturale per le società svizzere a bassa e media capitalizzazione

Per il mercato azionario svizzero, come per la maggior parte delle altre categorie di investimento, il 2022 è stato contrassegnato dagli squilibri economici dovuti alla pandemia da Covid, ai problemi nelle catene di distribuzione, alla carenza di prodotti e, soprattutto, al forte rialzo dell’inflazione, agli aumenti dei tassi di interesse e all’invasione russa in Ucraina.

12 gennaio 2023

Alla fine dell’anno, i mezzi di informazione trasmettevano prevalentemente cattive notizie. Le società svizzere oggi confermano che l’incertezza prevale in un’ottica a breve termine. Ci danno però anche un altro messaggio, secondo noi più importante, ovvero che nel medio e più lungo termine sono fiduciose, e noi condividiamo tale fiducia.

Negli anni abbiamo concentrato le nostre strategie di investimento in Svizzera sulla crescita. Attraverso un’accurata selezione di società orientate alla crescita, i nostri portafogli di investimento integrano diverse tendenze di crescita strutturale. Nei prossimi anni tali tendenze dovrebbero favorire uno sviluppo dinamico dell’attività per molte società svizzere a bassa e media capitalizzazione. Thomas Funk di GAM Investments, Investment Director per il mercato azionario svizzero, identifica quattro tendenze strutturali che traineranno la crescita, favorendo le nostre strategie d’investimento.

1. Crescita della produttività

La prima tendenza non è ovvia e riguarda l’aumento della produttività. I salari sono in aumento negli Stati Uniti e diventa sempre più difficile trasferire l’incremento dei costi al prodotto finale. Con la ripresa delle forniture, i mercati stanno tornando a essere più competitivi dopo i problemi nella distribuzione dovuti al Covid. Gli acquirenti oggi hanno più scelta e il potere di determinazione dei prezzi dovuto alla scarsità diminuisce. Ciò significa che la produttività deve aumentare, altrimenti i margini ne risentiranno. Diverse aziende offrono soluzioni per incrementare l’efficienza, come Bossard, società svizzera di viteria e logistica, con design, know-how e sistemi di gestione del magazzino intelligenti. La società riferisce che la domanda di tali soluzioni è aumentata molto. Noi crediamo che l’inflazione farà aumentare la produttività. In Europa la situazione è un po’ diversa rispetto agli Stati Uniti. Le aziende sono sempre più preoccupate per la carenza di manodopera qualificata, ma la soluzione è sempre la stessa, ovvero la produttività deve aumentare. La buona notizia è che ciò è possibile, anche grazie alla seconda tendenza di crescita strutturale.

2. Digitalizzazione dell’economia

La digitalizzazione dell’economia in nuove aree consente soluzioni che prima erano impensabili. I sistemi manifatturieri stanno diventando più smart, alcune fasi di produzione vengono eliminate o integrate con altre, l’automazione è in corso e il miglioramento dei controlli di qualità riduce scarti ed errori. I rapidi progressi nella tecnologia dei semiconduttori consentono nuovi approcci, soluzioni migliori e prodotti innovativi. Il confronto delle immagini attraverso l’intelligenza artificiale automatizza e ottimizza le diagnosi mediche. I sensori sono in grado di misurare più variabili e consentono un migliore controllo dei sistemi, per esempio di riscaldamento, ventilazione e raffreddamento degli edifici. Possono risparmiare energia e migliorare il clima interno. Il settore dei semiconduttori è al centro della tendenza alla digitalizzazione. A nostro giudizio, nei prossimi anni crescerà ancora ma servirà molta innovazione. In questo momento il mercato dei chip di memoria è tendenzialmente debole per via dell’eccesso di capacità nel breve termine. Tuttavia, due terzi del mercato oggi riguardano altri chip, e anche qui prevediamo una crescita nel 2023.

3. Transizione energetica

La terza tendenza di crescita strutturale è la transizione energetica. Il problema dell’energia va risolto. Ci saranno vincitori e vinti. Stiamo registrando un aumento della domanda dei gas perché sono più puliti dei carburanti liquidi e hanno una densità di energia elevata. Per essere utilizzati, i gas devono essere compressi. Burckhardt Compression, a nostro giudizio, è leader di mercato nei compressori ad alta performance. Le soluzioni di misurazione di LEM sono fondamentali per un miglior controllo dell’energia, nell’e-mobility ma anche nel controllo dei motori industriali, dove le vecchie tecnologie sono ancora molto diffuse. Le soluzioni Landis+Gyr servono a controllare le reti elettriche che subiscono forti oscillazioni con l’incremento della quota delle energie rinnovabili. I sistemi di controllo di Belimo ottimizzano l’efficienza energetica degli edifici, mentre Accelleron ha investito ingenti risorse nei turbocompressori per motori più puliti. Nel settore marittimo, per esempio, i motori stanno cambiando. È una tendenza già avanzata per le navi più grandi, come le cisterne per il trasporto del GNL, ma riguarda anche gas e miscele di gas. Servono dunque nuove soluzioni.

4. Medicina

La quarta tendenza di crescita strutturale interessa la medicina, con lo sbarco sul mercato di prodotti innovativi. I peptidi sono come dei “mattoncini” per la costruzione di proteine e stanno avendo un vero e proprio boom; tale tendenza continuerà nei prossimi anni. A nostro giudizio, Bachem è un leader di questo mercato, dispone dei fondi necessari per incrementare la produzione e rafforzare la sua leadership. Un’altra area in crescita sono gli oligonucleotidi che hanno aperto una nuova frontiera per i farmaci. La maggior parte di noi è entrata in contatto con un oligonucleotide con il vaccino contro il Covid, ma è solo l’inizio. Questi ingredienti attivi innovativi solitamente devono essere iniettati. Ypsomed ha dunque opportunità di crescita. Crediamo infatti che la società di Burgdorf sia un’azienda leader nelle penne per iniezione, con una quota di mercato molto alta.

Man mano che i problemi economici rientreranno, grazie al potenziale di crescita trainato da queste quattro tendenze strutturali, nel 2023 dovrebbe iniziare un nuovo ciclo di utili che proseguirà nel 2024. Crediamo che possa essere un buon punto di partenza per ottenere performance positive con le azioni svizzere.