Wachstumsaktien aus Asien und China - Ein spannender Markt mit fehlbewerteten Chancen
Dezember 2023
Asien: Eine Wachstumsstory mit niedriger Bewertung
Asien bietet eine überzeugende Kombination aus starkem säkularem Wachstum und niedriger Bewertung, während China und andere asiatische Länder die wichtigsten Treiber des globalen Wachstums bleiben. Nach Angaben des Internationalen Währungsfonds (IWF) wird Asien im Jahr 2023 rund 70 % zum globalen Wachstum beigetragen haben, und wir gehen davon aus, dass dieser Anteil auch im Jahr 2024 hoch bleiben wird. China wird wahrscheinlich ein BIP-Wachstum von 4-5 % erreichen, unterstützt durch alle im Jahr 2023 eingeleiteten Massnahmen1. Taiwan und Korea dürften von der Erholung der Nachfrage nach Halbleitern und einiger technologischer Hardware profitieren. Indien dürfte seine robuste Wachstumsdynamik dank des Ausbaus des verarbeitenden Gewerbes beibehalten.
Technologie: Ein wichtiger Wachstumsbereich in Asien
Einer der Sektoren, die das Wachstum in Asien vorantreiben, ist die Technologie. Erstens boomt die Halbleiterindustrie in China, da das Land nach den von den USA verhängten Beschränkungen für den Verkauf von Halbleitern nach China die Unabhängigkeit von Halbleitern anstrebt. Alle damit verbundenen Bereiche, von der EDA-Software (Electronic Design Automation) bis zur Giesserei, wachsen in China schnell. Zweitens profitieren Indien und Südostasien von der Verlagerung der technologischen Lieferketten, insbesondere im Bereich der Montage. Drittens zielen chinesische Internetunternehmen in ihrem Streben nach weiterem Wachstum über die heimischen Märkte hinaus zunehmend auf Überseemärkte ab. Beispiele hierfür sind Temu (gegründet von PDD), Shopee (ein in Singapur gegründetes Unternehmen, das von Tencent unterstützt wird), Lazada (eine Tochtergesellschaft von Alibaba), TikTok (eine Tochtergesellschaft von ByteDance) und SHEIN (ein privates chinesisches Unternehmen). Südostasien ist im Vergleich zu den USA, Europa oder Lateinamerika aufgrund seines grösseren Wachstumspotenzials und seiner hohen Verbraucherakzeptanz ein attraktiver Markt. Laut McKinsey wird sich das Umsatzvolumen des E-Commerce-Einzelhandels in Südostasien zwischen 2016 und 2021 verfünffachen. Wir erwarten in den kommenden Jahren eine Konsolidierung der Branche und einen Strategiewechsel hin zu profitablem Wachstum.
China: Verlagerung auf Industrien mit hoher Wertschöpfung
Ein weiterer Faktor, der das Wachstum in Asien prägt, ist der Übergang Chinas von einer immobilienbasierten Wirtschaft zu einer stärker diversifizierten Wirtschaft mit hoher Wertschöpfung. Die asiatischen Aktien sind unterbewertet, da sie unter übermässigem Verkaufsdruck gelitten haben. Der MSCI Asia ex Japan Index befindet sich derzeit am unteren Ende seiner historischen Spanne. In den letzten drei Jahren hat vor allem China die Performance asiatischer Aktien belastet, während andere asiatische Märkte relativ besser abgeschnitten haben. Der MSCI China Index ist seit seinem letzten Höchststand im Jahr 2021 um fast 60 % gefallen (Stand: 31. Oktober 2023). Die chinesische Wirtschaft befindet sich in einem tiefgreifenden Wandel, um ihre Abhängigkeit vom Immobilienbau zu verringern und sich auf Branchen mit hoher Wertschöpfung zu konzentrieren.
Wir gehen davon aus, dass das Wirtschaftswachstum im Jahr 2024 weiterhin durch eine schwache Bautätigkeit und die Verlagerung der Produktion von Billigprodukten in billigere Länder beeinträchtigt werden wird. Wir glauben jedoch, dass die Beschleunigung des Konkurses und der Liquidation von Vermögenswerten der in Schwierigkeiten geratenen Bauträger dazu beitragen wird, dass der Immobilienmarkt zu einem gesunden Zustand zurückkehrt. Andererseits glauben wir, dass zu den wichtigsten Triebkräften des Wirtschaftswachstums in China im Jahr 2024 fortschrittliche Fertigungsverfahren (z. B. Flugzeuge und Robotik), neue Energieanlagen (z. B. Solarenergie), Elektrofahrzeuge, erlebnisorientierter Konsum (z. B. Reisen), technologische Eigenständigkeit (z. B. KI und Halbleiter) sowie Gesundheitswesen und Biotechnologie gehören werden.
Angesichts des antizyklischen Charakters der chinesischen Politik gehen wir davon aus, dass die chinesische Regierung die unterstützende Politik im nächsten Jahr beibehalten wird, um den Immobilienverkauf zu stabilisieren und das Wirtschaftswachstum zu fördern. Die niedrige Inflation bietet Spielraum für die Beibehaltung der expansiven Geldpolitik. Wir glauben, dass das Wirtschaftswachstum auch durch Steuerausgaben für den sozialen Wohnungsbau und den inländischen Spillover-Effekt der One Belt One Road-Initiativen unterstützt wird.
Ein Markt mit fehlbewerteten Chancen
Trotz der Herausforderungen und Unwägbarkeiten finden wir das aktuelle Marktumfeld spannend, da es zahlreiche Chancen für Aktienanlagen bietet, insbesondere in China. Der MSCI China Index hinkt seit zehn Jahren hinter dem Wachstum der Wirtschaft und der Unternehmensgewinne her. Die Bereiche mit der grössten Fehleinschätzung der Anleger bieten die interessantesten Chancen.
Viele Unternehmen haben gute Ertragszahlen vorgelegt, aber einige wurden vom Markt bisher ignoriert. Wir haben gesehen, dass einige Aktien positiv auf Gewinnverbesserungen reagiert haben, z. B. Bildungsunternehmen. Viele asiatische Unternehmen verfügen über grosse Barbestände und haben Aktienrückkaufpläne angekündigt. Ein hoher Barmittelbestand ermöglicht auch eine Erhöhung der Dividendenausschüttung. Beides könnte den Aktienkursen Auftrieb geben.
Wir sehen Chancen in diesen Bereichen:
- In Asien erholt sich der Technologiezyklus, wovon die Halbleiter- und Hardwarehersteller in Korea, China und Taiwan profitieren.
- Die KI erweist sich als zeitgemässer Katalysator. KI-bezogene Namen, wie chinesische Internetunternehmen mit KI-Fähigkeiten, sind gut für Wachstum positioniert.
- Das säkulare Wachstum in den Bereichen Reisen und Bildung, einschliesslich der Vorbereitung auf Prüfungen im Ausland und Online-Reiseplattformen, wird durch die wachsende Mittelschicht und die Nachfrage nach hochwertigen Erlebnissen angetrieben.
- Elektrofahrzeuge und Batteriehersteller, wo die Branchenführer einen Wettbewerbsvorteil auf dem schnell wachsenden Markt haben.
- Das säkulare Wachstum im Gesundheitswesen und der Aufstieg der Biotechnologie in Asien, einschliesslich einiger der führenden Pharmaunternehmen und CDMOs (Contract Development and Manufacturing Organization) in Indien, Korea und China, wird durch die alternde Bevölkerung, das Gesundheitsbewusstsein und die biotechnologische Innovation unterstützt.
Wichtige Hinweise und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen weder Empfehlungen der Portfoliomanager noch eine Garantie für die Verwirklichung der Ziele dar. Der Leser sollte nicht davon ausgehen, dass die identifizierten und diskutierten Anlageentscheidungen gewinnbringend waren oder sein werden. Die hierin enthaltenen Verweise auf spezifische Anlageempfehlungen dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht unbedingt repräsentativ für Investitionen, die in der Zukunft getätigt werden.
Dieses Material enthält zukunftsgerichtete Aussagen, die sich auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Entwicklung des US-Marktes im Allgemeinen beziehen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Wörtern wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschließlich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, Veränderungen des Wettbewerbs innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Änderungen der Zinssätze, Änderungen der Gesetzgebung oder Regulierung sowie andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
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