Mortgage-Backed Securities
Dezember 2024
- Unsere Strategie für Mortgage-Backed Securities (MBS) zielt auf eine niedrigere Duration durch verschiedene Zinsabsicherungen ab.
- Wir sind der Ansicht, dass bei den von uns gehaltenen älteren Non-Agency-RMBS ein grösseres Potenzial für eine Verengung der Spreads besteht.
- Selbst in einem Szenario, in dem das Makro-Risiko sinkt, dürfte die gleichbleibende Zahlungsmoral der Hausbesitzer und der niedrige Beleihungswert der Hypotheken dazu führen, dass die Cashflows relativ unbeeinflusst bleiben.
1. Was könnte Ihrer Meinung nach im Jahr 2025 die grösste Herausforderung oder Chance für Kunden sein?
Für Fixed-Income-Anleger führt die Kombination aus potenziellen Änderungen der US-Politik und verschiedenen wirtschaftlichen Faktoren wie der Inflationsunsicherheit zu einem Anstieg der Zinsvolatilität, was für das Jahr 2025 ein schwieriges Investitionsumfeld darstellt. Unsere Strategie für Mortgage-Backed Securities (MBS) zielt auf eine niedrigere Duration durch verschiedene Zinsabsicherungen ab, die es uns ermöglicht, die attraktiven Spreads von Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS) zu nutzen und gleichzeitig die Auswirkungen der Zinsvolatilität auf die Performance zu reduzieren.
2. Worin sehen Sie die attraktivste Investitionschance für das Jahr 2025 und wie können Sie diese nutzen?
Die Kreditspreads, insbesondere bei US-Unternehmen, liegen am unteren Ende der historischen Spanne. Bei US-RMBS haben sich die Spreads im Jahr 2024 zwar eingeengt, liegen aber immer noch über dem Niveau vor der Covid-Pandemie, insbesondere bei den nicht von der US-Regierung begebenen besicherten Hypothekenanleihen (RMBS), die den Grossteil unserer MBS-Strategie ausmachen. Angesichts des attraktiven relativen Werts von US-RMBS im Vergleich zu anderen Kreditsektoren sind wir der Ansicht, dass bei den von uns in der Strategie gehaltenen Wertpapieren im Jahr 2025 ein höheres Potenzial für eine Spread-Einengung besteht, wodurch sich das Renditepotenzial aufgrund von Kapitalgewinnen zusätzlich zur aktuellen Rendite erhöht.
3. Was ist für Ihre Anlageklasse das grösste Risiko im nächsten Jahr, und wie können Sie dieses Risiko mindern oder sogar in einen Vorteil verwandeln?
Unserer Meinung nach besteht das grösste Risiko für unsere Strategie in einer allgemeinen Spread-Ausweitung. Bei Non-Agency-RMBS handelt es sich um Spread-Produkte, und wenn es zu einem makroökonomischen Risiko-Szenario kommt, könnten sich die Spreads in diesem Sektor ebenfalls ausweiten. Wir sind weniger besorgt über die zugrundeliegenden Cashflows, da wir glauben, dass bei einer Verschärfung der globalen Wirtschaftslage aufgrund der sich verschlechternden makroökonomischen Bedingungen die Cashflows in den Seasoned Non-Agency-RMBS angesichts der gleichbleibenden Zahlungsmoral der Hausbesitzer und des niedrigen Beleihungswerts der Hypotheken relativ unbeeinflusst bleiben sollten. Darüber hinaus besteht unsere Strategie zu über 95 Prozent aus vorrangigen Wertpapieren in der Kapitalstruktur, die das Kreditrisiko aufgrund wirtschaftlicher Faktoren abschwächen sollten.
Chien-Chung Chen ist Co-Manager der Mortgage-Backed-Securities-Strategie bei GAM Investments.
Wichtige Hinweise und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen weder Empfehlungen der Portfoliomanager noch eine Garantie für die Verwirklichung der Ziele dar.
Dieses Material enthält zukunftsgerichtete Aussagen in Bezug auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Performance des US-Marktes im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschliesslich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, sich ändernde Wettbewerbsniveaus innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Zinsänderungen, Änderungen in der Gesetzgebung oder Regulierung und andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
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