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Los cambios políticos en EE.UU. plantean un entorno de inversión difícil

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Títulos respaldados por hipotecas

Diciembre 2024

  • Nuestra estrategia de títulos respaldados por hipotecas (MBS) tiene como objetivo una menor duración a través de diversas coberturas de tipos de interés
  • Creemos que existe un mayor potencial de estrechamiento de los diferenciales en los RMBS no garantizados estacionales que mantenemos
  • Incluso en un escenario de reducción del riesgo macroeconómico, el historial de pagos de los propietarios y la baja relación préstamo-valor de las hipotecas deberían hacer que los flujos de caja no se vieran afectados

1. ¿Cuál cree que podría ser el mayor reto u oportunidad para los clientes en 2025?

Para los inversores en renta fija, la combinación de posibles cambios en la política estadounidense y diversos factores económicos, como la incertidumbre inflacionista, está provocando un aumento de la volatilidad de los tipos de interés que presenta un entorno de inversión difícil para 2025. Nuestra estrategia de títulos respaldados por hipotecas (MBS) tiene como objetivo una menor duración a través de diversas coberturas de tipos de interés, lo que nos permite captar los atractivos diferenciales que ofrecen los títulos respaldados por hipotecas residenciales (RMBS), reduciendo al mismo tiempo los efectos de la volatilidad de los tipos de interés sobre la rentabilidad.

2. ¿Cuál cree que será su principal oportunidad de inversión en 2025 y cómo puede aprovecharla?

Los diferenciales de crédito, especialmente en las empresas estadounidenses, se sitúan en el extremo más estrecho del rango histórico. En cuanto a los RMBS estadounidenses, aunque los diferenciales se estrecharon en 2024, siguen siendo más amplios que los niveles anteriores a Covid, especialmente en los RMBS maduros sin agencia que componen la mayor parte de nuestra estrategia de MBS. Dado el atractivo valor relativo de los RMBS estadounidenses frente a otros sectores crediticios, creemos que existe un mayor potencial de estrechamiento de los diferenciales en los tipos de valores que mantenemos en la estrategia en 2025, aumentando así el potencial de rentabilidad debido a las plusvalías, además de la rentabilidad actual.

3. ¿Cuál es el mayor riesgo para su clase de activos el año que viene y cómo puede mitigarlo, o incluso convertirlo en una ventaja?

Creemos que el mayor riesgo para nuestra estrategia es la ampliación general de los diferenciales. Los RMBS no pertenecientes a agencias son un producto de diferenciales y, si se produce un escenario de reducción del riesgo macroeconómico, los diferenciales de este sector también podrían ampliarse. Nos preocupan menos los flujos de caja subyacentes, porque si se produce un deterioro de la salud económica mundial debido a un empeoramiento de las condiciones macroeconómicas, creemos que los flujos de caja de los RMBS no de agencia estacionales deberían verse relativamente poco afectados, dado el historial de pago constante del propietario de la vivienda y la baja relación préstamo-valor de las hipotecas. Además, más del 95% de nuestra estrategia consiste en títulos preferentes en la estructura de capital, lo que debería mitigar el riesgo de crédito debido a factores económicos.


Chien-Chung Chen codirige la estrategia de valores respaldados por hipotecas en GAM Investments.

Advertencias e información importantes
La información contenida en este documento se facilita únicamente a efectos informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión. Las opiniones y valoraciones aquí contenidas pueden cambiar y reflejan el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. No se asume responsabilidad alguna por la exactitud e integridad de la información aquí contenida. Los resultados pasados no son indicadores de las tendencias actuales o futuras. Los instrumentos financieros mencionados se proporcionan únicamente con fines ilustrativos y no deben considerarse como una oferta directa, recomendación de inversión o asesoramiento de inversión o una invitación a invertir en cualquier producto o estrategia de GAM. La referencia a un valor no es una recomendación para comprar o vender dicho valor. Los valores enumerados fueron seleccionados del universo de valores cubiertos por los gestores de cartera para ayudar al lector a comprender mejor los temas presentados. Los valores incluidos no forman parte necesariamente de ninguna cartera ni representan recomendaciones de los gestores de cartera, ni tampoco una garantía de que se vayan a alcanzar los objetivos.

Este material contiene declaraciones prospectivas relativas a los objetivos, las oportunidades y la evolución futura del mercado estadounidense en general. Las declaraciones prospectivas pueden identificarse por el uso de palabras como "creer", "esperar", "anticipar", "debería", "planeado", "estimado", "potencial" y otros términos similares. Ejemplos de declaraciones prospectivas incluyen, pero no se limitan a, las estimaciones con respecto a la situación financiera, los resultados de las operaciones, y el éxito o la falta de éxito de cualquier estrategia de inversión en particular. Todas ellas están sujetas a diversos factores, entre los que se incluyen las condiciones económicas generales y locales, los cambios en los niveles de competencia dentro de determinados sectores y mercados, los cambios en los tipos de interés, los cambios en la legislación o la regulación, y otros factores económicos, competitivos, gubernamentales, normativos y tecnológicos que afectan a las operaciones de una cartera y que podrían hacer que los resultados reales difirieran sustancialmente de los resultados previstos. Tales afirmaciones son de carácter prospectivo e implican una serie de riesgos conocidos y desconocidos, incertidumbres y otros factores, por lo que los resultados reales pueden diferir materialmente de los reflejados o contemplados en dichas afirmaciones prospectivas. Se advierte a los posibles inversores que no depositen una confianza indebida en ninguna de las declaraciones o ejemplos prospectivos. Ni GAM, ni ninguna de sus filiales o directivos, ni ninguna otra persona o entidad asume obligación alguna de actualizar las declaraciones prospectivas como consecuencia de nueva información, acontecimientos posteriores o cualquier otra circunstancia. Todas las afirmaciones contenidas en el presente documento son válidas únicamente en la fecha en que se realizaron.

Chien Chung Chen

Director de Inversiones
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