Global Rates – Adrian Owens

Was waren die wichtigsten Ereignisse der letzten Zeit und welche Auswirkungen hatten sie auf Ihre Anlageklasse?

Nun, das wichtigste Ereignis war der Anstieg der Anleiherenditen und hier insbesondere der Anstieg der Realrenditen. Die realen Renditen liegen jetzt also bei etwa 2,5 %, abhängig davon, auf welchen Markt Sie schauen. Und das hat Auswirkungen auf Anlageklassen im Allgemeinen. Und ich denke, diese Auswirkungen werden sich fortsetzen. Also ja, für uns, ist dies definitiv die wichtigste Überlegung. Natürlich ist die Inflation, wie ich meine, sehr wichtig, aber die Erzählung dort stimmt mehr mit den Erwartungen überein. Zumindest im Moment, so dass sie etwas stärker in den Hintergrund getreten ist.

Was kann Ihre Anlageklasse im aktuellen Umfeld bieten?

Wir haben eine Vielzahl an Freiheitsgraden in unserer Assetklasse und natürlich beruht dies darauf, dass wir in der Lage sind, Zinssätze zu "shorten". Ich denke, uns steht in Bezug auf die Kapitalrenditen ganz allgemein eine schwierige Zeit bevor, insbesondere, wie ich meine, aufgrund des Anstiegs der Realrenditen, den wir beobachten. Ich denke, unter dem Gesichtspunkt des Risikomanagements ist es sehr wichtig, wie man seine Geschäfte strukturiert. Innerhalb unserer Anlageklasse sind wir in der Lage, in einem Markt" long" und in einem anderen Markt "short" zu gehen. Ich denke, das hilft, um einige der Risiken zu mindern, sicherlich bei jenen, die aus einem exogenen Schock resultieren. Ich denke, dies wird zukünftig besonders wichtig sein. Trotzeiniger Probleme im Zusammenhang mit den Märkte, und ich meine nicht nur den Anstieg der Renditen, sondern auch einige der geopolitischen Risiken, ist die Volatilität einigermassen niedrig geblieben. Ich denke also, als Investoren sollten wir uns auch des Risikos bewusst sein, dass es in den kommenden Monaten zu einem Anstieg der Volatilität kommen kann. Und natürlich müssen wir uns auch daran erinnern und im Hinterkopf behalten, dass sich die quantitative Straffung mit einem gewissen Tempo fortsetzen wird. Also keine dieser Faktoren sind besonders günstig für die Märkte im Allgemeinen und die traditionellen Anlageklassen.

Wie sind Ihre kurz- und mittelfristigen Aussichten?

Ich denke, dass der Anstieg der Realrenditen in den kommenden Monaten anhalten und zentral für die Entscheidungsfindung der Investoren sein wird. Ich denke dies, weil die Zentralbanken noch aktiv sind und die Reaktions-funktion der verschiedenen Zentral-banken immer noch recht unterschiedlich ist. Das schafft günstige Gelegenheiten. Wissen Sie, wenn wir einige Jahre zurückdenken, war die Inflation das Hauptthema und dominierte geradezu die Preisentwicklung. Letztes Jahr stand die Straffung der Zentralbank stärker im Fokus. In diesem Jahr ist es etwas differenzierter. Etwas Allgemeiner gedacht, wenn wir eine grössere Thematik suchen, ist es eine, in denen die Zinssätze steigen und länger als von vielen erwartet auf hohem Niveau verharren. Die Märkte preisen also jetzt wesentlich höhere Zielzinssätze ein. Und ich denke, dies wird voraussichtlich auch im weiteren Verlauf dieses Jahres so bleiben. Aber wie ich schon sagte, es ist ein bisschen nuancierter in dem Sinne, dass wir bereits ziemlich viel Straffung gesehen haben die zu funktionieren beginnt und beginnt, sich bemerkbar zu machen. Ich könnte mir also eine Umgebung vorstellen, in der Investoren ein wenig taktischer vorgehen sollten, als sich nur auf den hartnäckigen Kern der Inflation zu konzentrieren und eher eine Verlagerung ihres Schwerpunkts vornehmen sollten angesichts der Tatsache, dass die Politik funktioniert und die Frühindikatoren Anzeichen einer Verlangsamung zeigen, um dann vielleicht ein bisschen optimistischer über den Zins-ausblick zu werden. Wir müssen also taktisch vorgehen, denke ich.

Gibt es ein Diagramm, das Sie derzeit genau beobachten?

Es gibt immer zahlreiche Diagramme von Interesse. Ich weiss, dass ich in der Vergangenheit bereits erwähnt habe, wie wichtig der US-Arbeitsmarkt und die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung sind. Ich denke, zur Zeit sind allerdings die realen Renditen wirklich wichtig, denn das hat Folgewirkungen, wie ich sage, nicht nur für die Anleihemärkte sondern für die Anlageklassen im Allgemeinen.