Asia/China Growth Equities – Jian Shi Cortesi

Was waren die wichtigsten Ereignisse der letzten Zeit und welche Auswirkungen hatten sie auf Ihre Anlageklasse?

Im dritten Quartal ging der MSCI Asia ex Japan Index um 3 % zurück, da die anhaltende Verlangsamung des chinesischen Immobilienmarktes und die hohen Zinsen in den Vereinigten Staaten Anlass zur Sorge gaben. Von den grossen Märkten erzielten Indien, Malaysia und Singapur im dritten Quartal eine gute Performance, während Korea und Taiwan unterdurchschnittlich abschnitten, was vor allem auf die in diesem Jahr bisher schwache Nachfrage nach Technologie zurückzuführen ist. Und in China hält die schwache Stimmung die Bewertungen der chinesischen Aktien auf einem sehr niedrigen Niveau. Die schwache Stimmung ist auf die nachlassende Wachstumsdynamik der Wirtschaft, die Belastung durch den Immobilienmarkt, und die anhaltende Rivalität zwischen China und den USA zurückzuführen. Darüber hinaus sind die politischen Anreize für viele Anleger hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Unserer Ansicht nach will die chinesische Regierung das Wirtschaftswachstum kurzfristig unterstützen, aber sie will keine umfangreichen Konjunkturmassnahmen ergreifen, die später zu einer Vermögensblase und hoher Inflation führen könnten. Und trotz der hohen Bewertungen haben wir gesehen, dass die Anleger Indien weiterhin bevorzugen, da es als Hauptnutzniesser der Verlagerung der Lieferkette angesehen wird.

Was kann Ihre Anlageklasse im aktuellen Umfeld bieten?

Wir sind der Meinung, dass asiatische Aktien heute ein attraktives langfristiges Wachstum in Verbindung mit günstigen Bewertungen bieten. China und Asien bleiben ein wichtiger Motor für das globale Wirtschaftswachstum. Die Daten des Internationalen Währungsfonds zeigen, dass in diesem Jahr 70 % des globalen Wirtschaftswachstums aus Asien kommen werden, wobei China etwa 30 % und Indien 15 % des globalen Wachstums beisteuert.Und obwohl sie der wichtigste Wachstumsmotor sind, sind die Bewertungen in Asien und China nach wie vor sehr niedrig. Ein Blick auf den MSCI China Index und dem MSCI Asia ex Japan Index zeigt, dass beide Indizes auf sehr niedrigem Niveau gehandelt werden und der Kapitalfluss nach Asien sehr schwach und die Region ziemlich überverkauft ist. Und gerade jetzt sehen wir zahlreiche Anlagemöglichkeiten in Asien und China.

Der Technologiezyklus erreicht in Asien die Talsohle, und die Künstliche Intelligenz erweist sich als rechtzeitiger Katalysator. In unserem Portfoliosind wir in Unternehmen engagiert, die sich mit Künstlicher Intelligenz beschäftigen, nicht nur in der Halbleiterindustrie, sondern auch im Internetbereich. Ein weiterer Bereich, der uns sehr gut gefällt, ist das Thema der Wiedereröffnung, insbesondere im Zusammenhang mit dem Reiseverkehr. Wir haben in Asien einen starken Aufschwung des Reiseverkehrs erlebt und glauben, dass dieser Trend nachhaltig ist.Und schliesslich sind saubere Energien ein Bereich, in dem wir aktiv nach Möglichkeiten suchen, insbesondere nach der starken Aktienkurskorrektur in diesem Bereich in den letzten zwölf Monaten. Heute sehen wir attraktive Einstiegsmöglichkeiten bei einigen der führenden Namen der sauberen Energien.

Wie sind Ihre kurz- und mittelfristigen Aussichten?

Kurzfristig, vor allem im letzten Monat, sehen wir Verbesserungen in einigen der wichtigsten Wirtschaftsdaten in Asien und China. So hat sich beispielsweise, der PMI des verarbeitenden Gewerbes in China, Korea und Taiwan zu verbessern begonnen. Dies deutet darauf hin, dass sich das verarbeitende Gewerbe in den exportorientierten asiatischen Volkswirtschaften stabilisiert. Und in der Zwischenzeit haben sich die PMI-Werte in Indien und Indonesien von einem sehr hohen Niveau aus abgeschwächt, aber sie bleiben fest im expansiven Bereich. In China erwarten wir angesichts des antizyklischen Charakters der chinesischen Politik weitere unterstützende Massnahmen für den Immobiliensektor wie auch für die Gesamtwirtschaft. Dies wird notwendig sein, um die Stimmung in China zu verbessern. In diesem Jahr haben wir bereits eine Reihe von Unterstützungsmassnahmen in China gesehen, darunter die Senkung der Hypothekenzinsen und die Aufhebung einiger Beschränkungen für den Erwerb von Wohneigentum. Die chinesischen Hausbesitzer befinden sich nach wie vor in einer guten finanziellen Verfassung, und die Säumigkeitsrate bei Hypothekenkrediten lag 2022 bei sehr niedrigen 1,2 %. Und was die in Schwierigkeiten geratenen Immobilienentwickler betrifft, so glauben wir, dass die Beschleunigung des Konkursverfahrens und des Liquidationsprozesses dem Immobiliensektor helfen könnte, wieder in einen gesunden Zustand zu kommen.

Der zuverlässigste Katalysator für asiatische Aktien in diesem Jahr ist unseres Erachtens das Gewinnwachstum. Das schnellste Gewinnwachstumwird in diesem Jahr im Dienstleistungssektor erwartet, was auf die Erholung nach dem Covid zurückzuführen ist. Und wir sehen, dass viele unserer Portfoliounternehmen weiterhin gute Ertragszahlen liefern. Einige dieser guten Ergebnisse wurden bisher von den Märkten ignoriert und haben sich noch nicht in den Aktienkursen niedergeschlagen, aber wir haben auch gesehen, dass einige Aktien positiv auf das Gewinnwachstum reagiert haben und von einem sehr niedrigen Niveau aus eine anhaltende Rallye hingelegt haben. Kurzfristig werden die Aktienkurse von der Vorstellung bestimmt,langfristig treibt das Gewinnwachstum die Aktienkurse. Wir glauben, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis die Anleger die guten Gewinne einiger asiatischer Unternehmen bemerken.

Gibt es ein Diagramm, das Sie derzeit genau beobachten?

Derzeit beobachten wir regelmässig den US-Dollar-Index. Historisch gesehen weist der US-Dollar-Index eine starke negative Korrelation mit der Performance asiatischer Aktien auf. Wenn der US-Dollar stärker wird, entwickeln sich die asiatischen Aktien tendenziell schlecht. Und wenn der US-Dollar schwächer wird, ist die Performance asiatischer Aktien tendenziell stark. In jüngster Zeit ist der US-Dollars gestiegen, und das hat den Appetit auf asiatische Aktien geschwächt, da die hohen Zinsen in den USAdie auf US-Dollar basierenden Anlagen für die Investoren attraktiver machen und die Nachfrage nach nicht auf US-Dollar basierenden Anlagen dämpft. Aber auf der anderen Seite schaffen die schwachen asiatischen Währungen Rückenwind für asiatische Exporte, machen asiatische Produkte wettbewerbsfähiger und erhöhen die Nachfrage nach asiatischen Produkten. Und wenn die Stärke des US-Dollars nachlässt, könnte dies unserer Meinung nach ein starker Katalysator für eine bessere Performance asiatischer Aktien sein.